РЫНОК СТЕЙБЛКОИНОВОЦЕНКА ПРИВЯЗКИ

Что такое стейблкоин?

В широком значении это монеты, обеспеченные реальным активом или же обеспеченные стоимостью этого актива. Очевидный пример – USDT, монета, привязанная к стоимости доллара США. Такие активы, традиционно называют стейблкоинами. Однако монеты можно привязать к любому торгующемуся активу, например золоту или акциям. 

Это вторая часть нашей статьи, первая часть посвящена: 

• Обзору рынка стейблкоинов;
• Анализу ситуации на рынке стейблкоинов;

Первую часть статьи вы можете прочесть по ссылке. 

Анализ рынка Стейблкоинов

Стейблкоины, особенно привязанные к доллару США, показывают умеренную корреляцию с Bitcoin. В условиях волатильности криптовалютного рынка стоимость USD-стейблкоинов может частично зависеть от динамики Bitcoin. Это особенно актуально для новых и небольших проектов. Для крупных проектов эта корреляция незначительна, что говорит об их устойчивости к колебаниям криптовалютного рынка.

Стейблкоины, привязанные к другим валютам, менее подвержены влиянию курса Bitcoin. Это делает их более стабильными и привлекательными для пользователей, ищущих альтернативу USD-стейблкоинам.

Монеты, привязанные к криптовалютам, таким как Ethereum и Bitcoin, подвержены высоким рискам из-за волатильности базовых активов. Это требует значительных резервов и активного управления для поддержания их стоимости, что может являться барьером для входа в такие активы для консервативных инвесторов.

Многие национальные банки настороженно относятся к криптовалютам. Контроль эмиссии национальных валют находится в сфере интересов государств и наднациональных финансовых институтов. В связи с этим можно ожидать появление национальных проектов стейблкойнов, эмитированных от государственных институтов. Это с одной стороны может привести как к росту рынка из-за инвестиций крупных игроков в новые активы, так и к снижению капитализации уже существующих монет.

АНАЛИЗ ДИНАМИКИ ЦЕНЫ ДЛЯ РАЗЛИЧНЫХ АКТИВОВ

USD-стейблкойны

Привязанные к доллару стейблкоины являются доминирующей группой активов. При оценке средней стоимости таких монет, с учетом спреда, существуют заметные сигналы наличия связи между курсом Bitcoin и изменением стоимости. 

Коэффициент корреляции между средней ценой USD-стейблкоинов и ценой Bitcoin оценивается как умеренно-положительный и составляет 0,7. Доминирующая часть монет среди 181 проекта проявляют признаки связи с внешними факторами волатильности. Теоретически, при сценарии развития медвежьего рынка, такие монеты имеют риск столкнуться со сложностями в обеспечении привязки к доллару США. 

Но для крупнейших проектов-эмитентов USD-стейблкоинов подобная связь отсутствует (коэффициент корреляции составляет 0,1). 

Другие валюты

Средние показатели стейблкойнов, связанных не с USD, демонстрируют меньшую связь с курсом Bitcoin. Для таких монет чаще всего характерны отклонения от курса в положительную сторону (аналогично USDT и USDC). 

Europe

Asia and Africa

Americas

Оценка устойчивости

В данный момент для монет с невысокой капитализацией и объёмами торгов характерно влияние курса Bitcoin как на стоимость, так и на величину спреда стоимости монет. 

В приведённом графике оценивается степень связи курса Bitcoin со спредом стоимости монет, а также ценой монеты. 

Наличие умеренной или высокой корреляции (положительной или отрицательной, от 0.5) позволяет делать вывод о связи между динамикой монеты и курсом основной криптовалюты.

Криптовалютные Активы

Криптовалюты, такие как Bitcoin или Ethereum, подвержены резким и непредсказуемым ценовым колебаниям, что усложняет поддержание стабильной привязки. Это требует значительных резервов и активного управления для стабилизации стоимости таких монет. Кроме того, отсутствие регулируемого и стабильного правового статуса для многих криптовалют создает дополнительные риски, которые могут отпугивать инвесторов и пользователей от использования таких активов.

В общем сравнении привязка ETH-монет менее стабильна, чем у BTC-монет. Корреляция курсов монет с BTC в качестве якорного актива составляет 0,9 (высокая положительная корреляция). Для Ethereum – 0,5 (слабая корреляция) – это значит, что ценовые колебания ETH-монет более непредсказуемы и менее зависимы от стоимости Ethereum по сравнению с BTC-монетами. Это усложняет задачу поддержания стабильности курса и может требовать более сложных механизмов управления и большего объема резервов для компенсации ценовых скачков.

Для монет с якорными активами в виде Polygon, Dogecoin, Cardano, Litecoin и Arbitrum корреляция составляет 0,99 (по отношению к валютам привязки). Среднее отклонение от курса не превышает 2%.

Оценка привязки стейблкоинов к металлам

Мы подчёркиваем, что монеты, привязанные к металлам, могут иметь вариативность привязки: каждая монета имеет свой якорный актив. Подобные активы могут разниться от тройской унции до связи с кг металла. Из-за этого стоимость активов между собой может значительно отличаться. В рамках нашего исследования рынка, мы учли эти различия. 

Оценка устойчивости

Анализ металлических монет указывает на связь между курсом Bitcoin и спредом или же стоимостью самих монет. Для крупнейших активов (Tether Gold и PAX Gold) – такая связь выражена слабо. 

Заключение

Стейблкоины, особенно привязанные к доллару США, показывают умеренную корреляцию с Bitcoin, что свидетельствует о влиянии волатильности криптовалютного рынка на их стоимость. Тем не менее крупные проекты демонстрируют устойчивость к этим колебаниям, что делает их более надежными для инвесторов. 

Стейблкоины, привязанные к другим валютам, оказываются менее подвержены влиянию курса Bitcoin, что делает их привлекательной альтернативой для пользователей. Монеты, привязанные к криптовалютам, таким как Ethereum и Bitcoin, подвержены высоким рискам из-за волатильности базовых активов, что требует значительных резервов и активного управления. 

Национальные проекты стейблкоинов, эмитированные государственными институтами, могут в будущем существенно повлиять на рынок, привлекая крупные инвестиции, но также снижая капитализацию уже существующих монет.