Рынок криптовалют и доверие:новый подход к оценке проектов

Контекст

Допустим, вам нужно открыть счет в банке. Вероятнее всего, вы заранее составите список банков, из которых будете выбирать подходящий. Скорее всего, этот список не будет случайным: в него попадут те банки, что имеют важные для вас лицензии от ответственного регулятора, или же те, которые были рекомендованы вам лично. Критериев отбора может быть множество, но все они будут определять степень вашего доверия к банкам. Таким образом вы определяете, что этому банку можно доверять. У каждого из нас есть свой набор продуктов и сервисов, которым мы доверяем. Почему доверие так важно?

Доверие позволяет нам выстраивать более эффективные отношения: как личные, так и деловые. Доверительные отношения между бизнесом и его целевой аудиторией –– ключ к успеху и процветанию. Как друг с другом, так и между бизнесом и аудиторией. Среди главных факторов, влияющих на принятие решения о покупке, доверие к бренду входит в топ-2 по версии PWC. Построение доверия конечных пользователей – процесс длительный и ресурсозатратный, но крайне эффективный в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Контроль над доверием и репутацией становится определяющим инструментом для устойчивого и долгосрочного роста бизнеса. Чтобы контролировать доверие, необходимо его четко определить и измерить. Эта статья посвящена результатам разработки доказательной методологии измерения доверия аудитории к проектам. 

Доверие сокращает трансакционные издержки – упрощает взаимодействие между участниками рынка, позволяя быстрее достичь желаемой цели [1, 2]. Издержки, о которых идет речь, возникают в условиях повышенной неопределенности: в процессе поиска и обработки информации, при выборе надежных партнерств и так далее. Действительно, если мы хотим совершить любое экономическое действие (покупку, инвестицию, заем), нам нужно решить целый ряд неочевидных задач. И это лишь на микроуровне (уровне конкретного пользователя). Какова же связь доверия с экономическим ростом на макроуровне? Эмпирические исследования этого вопроса говорят как о наличии положительной корреляции (при определенных условиях), так и о том что доверие выступает предиктором экономического роста [3, 4, 5].

Общество в широком смысле – это система институтов, устоявшихся образцов поведения в обществе. Институты бывают формальные (например, школа, правительства, коммерческие компании) и неформальные (например субкультуры, семья). В этом смысле криптокомьюнити – это неформальный институт, со своими негласными правилами, ценностями и установками, а само “доверие” – становится ключевым условием принятия решений. В качестве альтернативы “институту доверия” часто называют сферу регуляции – институт формальных правил, продуктом которого являются зафиксированные предписания, акты, законы. 

Вместе с тем, регуляция – не самая лучшая альтернатива доверию из-за возникающих дополнительных издержек, с исполнительным производством, санкционными ограничениями и контролем регуляции в целом. Коррупция, лоббирование – малая часть примеров того, что делает регуляцию неэффективной. Это влияние не только снижает общую продуктивность экономических действий участников рынка, но и провоцирует снижение доверия к выработанным в обществе институтам и правилам. 

Развитие крипторынка: кризис доверия и новый запрос 

Некоторые исследователи связывают первоначальный рост популярности рынка криптовалют именно со снижением доверия к институтам традиционного рынка [6, 7]. Децентрализация – ключевая идея, вокруг которой начал складываться абсолютно новый рынок. По мере его развития и расширения появлялись новые форматы взаимодействия пользователей и бизнеса – DAO (MakerDAO и др.), LDAO (Aragon One и др.), Community-based/oriented проекты (Bitcoin, DeFi и др.), парачейн-проекты (PolkaDot и др.), протоколы и иные типы проектов, которых ранее не существовало. Главные особенности этих новых форм организаций бизнеса следуют из самой идеи децентрализации – прозрачность, проверяемость информации, возможность прямой коммуникации между участниками рынка. На новом рынке роль доверия возрастает, как возрастает и ценность самого доверия. То есть у участников рынка формируется запрос на взаимное доверие [8, 9].

Существующие подходы к измерению доверия 

Какие подходы существуют для верификации проектов на рынке? Их можно условно разделить на 3 группы: традиционные аудиты/скоринги, сервисы отзывов, а также blockchain/web3 on-chain скоринги.

В крупную группу традиционных аналитических моделей аудитов/скорингов можно отнести такие бизнес-скоринги, как Startup Genome, Pitchbook, CB Insights. Часто они систематичны, подробны, но фокусируются на финансовых показателях или юридической информации. Подобные скоринги не учитывают такие важные аспекты, как взаимодействие с пользователями, прозрачность коммуникации и доступность информации. Описанные недостатки делают эти модели оценки неполными и очень косвенными для достоверного измерения доверия аудитории.

Сервисы отзывов по типу TrustPilot, SiteJabber не всегда располагают данными о рынке Web3/Blockchain. Ключевой недостаток этих сервисов заключается в самих данных – они не стандартизированы и могут содержать недостоверные оценки (например, купленные отзывы и т.д.). Все это делает невозможным получение количественной валидной оценки именно доверия, не говоря уже о сравнительном анализе таких оценок.

Web3-скоринги (такие как Rocifi, Reputex, Credprotocol, SpectralFinance), появившиеся на рынке криптовалют относительно недавно, используют on-chain данные как основной источник информации. С точки зрения инструментов это интересный подход к изучению проектов, однако авторы не раскрывают связь между совершенными транзакциями (движением средств) и доверием аудитории. Совершение транзакций и движение средств может быть связано с множеством причин, не только с фактором доверия. Помимо этого, игнорируется личное восприятие проекта пользователями.

Качество измерений: валидность и надежность

Ни один из современных подходов не позволяет валидно и надежно оценить потенциальный уровень доверия аудитории к проектам. Какую роль здесь играют требования к валидности и надежности?

Валидность обеспечивает соответствие инструмента его цели. Для примера представьте себе медицинский тест на определение наличия инфекции. Если этот тест действительно валиден, то он должен правильно определять, есть ли у человека инфекция. Если у человека есть инфекция, тест должен показывать положительный результат (верно положительный). Если у человека нет инфекции, тест должен показывать отрицательный результат (верно отрицательный).

Надежность – стабильность измерений и сопоставимость. Представьте себе весы для измерения вашего веса. Если вы встаете на эти весы несколько раз и каждый раз получаете приблизительно один и тот же результат, то эти весы считаются надежными. Надежное измерение дает стабильные результаты при каждом замере. Если бы ваши весы показывали разные результаты при каждом взвешивании одного и того же объекта, они были бы ненадежными.

Эти требования обеспечивают доверие к измерениям. Таким образом, мы можем делать обоснованные суждения и выводы на основе данных. В рамках именно такого подхода был реализован инструмент оценки – BDC Trust Index. Чтобы разработать эффективную методологию, мы исследовали ряд вопросов: какие факторы следует учитывать; насколько структура доверия единообразна и применима для всех участников рынка? Этому этапу посвящено проведенное исследование Crypto Trust Rating.

Crypto Trust Rating

Исследование CTR тестирует и описывает структуру доверия обычных пользователей к разным участникам рынка криптовалют. Итоговая модель складывается из четырех ключевых факторов: 

• предыдущий опыт взаимодействия с проектом;
• прозрачность коммуникации аудитории и команды проекта;
• компетентность проекта и команды;
• предсказуемость и стабильность развития проекта.

В рамках исследования были проведены серии интервью и количественный опрос с участием 2000 пользователей рынка криптовалют (глобальная выборка).

Анализ данных показал отсутствие единой конфигурации доверия для всех участников рынка [10]. Доверие к участникам рынка обеспечивается разными путями:

Например:

Для криптовалютных бирж определяющими факторами являются предыдущий опыт пользователей, компетентность проекта и команды, а также прозрачность коммуникации проекта с аудиторией. Для многих пользователей криптовалютные биржи являются одним из самых первых каналов взаимодействия с криптовалютным рынком, поэтому биржи заинтересованы инвестировать в доверие как к криптовалютам, так и к своему бренду. В качестве примера приведем подкрепление имиджа биржи как “проводника в крипте” через биржевые education-платформы (KucoinLearn,  Binance Academy и др.).

Для криптовалютных медиа ключевыми факторами доверия являются прозрачность коммуникации между командой проекта и аудиторией, а также тематическое единообразие контента (например, для аналитического агентства – это не новостные статьи, но анализ событий, а также отчеты). Это согласуется с тем, что аудитория предпочитает выбор источников информации исходя из соответствия своим взглядам [11, 12, 13].

Через какие каналы лучше всего транслировать информацию о проекте и конструировать доверие к проекту? В чем специфика взаимодействия пользователя с каждым из информационных каналов? Эти вопросы послужили отправной точкой для последующего исследования и разработки методологии BDC Trust Index.

BDC Trust Index: исследование

Доверие формируется в результате изучения проекта пользователем. Таким образом, ключевым шагом построения доверия к проекту является изучение информации о проекте, а главными критериями – доступность любой информации о проекте и ее содержание. 

В фокусе настоящего исследования – механизм изучения и оценки проектов пользователями. Мы хотели понять, как считывается любой элемент информации о проекте: как информационные материалы непосредственно от проекта (сайт проекта, документация итд), так и иные материалы о проекте (упоминания проекта, мнения о проекте среди разных групп). 

Для этого мы отобрали 6 криптопроектов в рамках одной сферы (tooling-проекты – инструменты и программное обеспечение для упрощения и улучшения работы с технологией блокчейн и децентрализованными приложениями) и подготовили примеры репрезентаций проектов в виде интерактивных изображений. Таким образом каждому респонденту было предложено оценить каждый информационный элемент проекта.

Рис. 2. Механизм оценки информационного элемента респондентом;  информационный элемент – соцсети C-lvl проекта

Если предположить, что доверие формируется в результате анализа информации пользователем, возникает риск того, что крупные проекты могут систематически восприниматься более положительно, чем менее известные проекты, поскольку их информационный след более заметен. Чтобы учесть этот эффект в наших измерениях, мы отобрали 3 high-tier и 3 low-tier проекта среди открытых данных о фандрайзинге на рынке Web3, а также предусмотрели замер узнаваемости внутри самих анкет. Каждый респондент получал проект для оценки в случайном порядке, итоговая выборка насчитывает порядка 70 респондентов на каждый оцениваемый проект (всего 619 участников). 

Для учета возможного влияния порядка вопросов в анкете, мы случайным образом изменяли последовательность информационных блоков.

В результате анализа данных удалось определить важность следующих информационных блоков для аудитории пользователей криптовалют:

• мнения о проекте (пользователей, лидеров мнений, знакомых);
• информация о команде проекта и руководстве
• информационная упаковка проекта (контент на сайте и в поисковой выдаче и т.д.). 

Должная проработка только этих составляющих для tooling-проектов способна обеспечить 71% доверия к проекту.

Самые важные блоки оказались ассоциированы с активной внешней коммуникацией (репутация, команда, имидж). Это подтверждает социальную природу доверия в такой инновационной и технологичной сфере, как рынок криптовалют.

Для определения содержания информационных блоков мы провели серию интервью с конечными пользователями tooling-проектов и с профильными экспертами по каждому информационному блоку. В итоге нам удалось установить содержательные критерии качества для каждого блока (например, наличие описанных Use cases на сайте проекта, наличие отзывов о проекте от лидеров мнений, упоминания компании от СМИ из Tier-1, и т.д.). Таким образом мы получили необходимую информацию для разработки методологии оценки проектов.

BDC Trust Index: методология оценки проектов

Стандартизированная оценка строится на наблюдаемых метриках. Поэтому мы провели операционализацию для каждого критерия, чтобы в конечном счете они определялись на основе внешних наблюдаемых данных.
Конечные пользователи отмечали в интервью, что факт инвестиций/использования проекта знакомыми является важным показателем доверия. Таким образом, метрика связности пользователей проекта может являться релевантным критерием. Как это можно зафиксировать?

Мы исходим из следующих гипотез [14, 15, 16, 17]:

1. знакомство между двумя пользователями эквивалентно взаимной подписке в социальных сетях;
2. подписчики комьюнити проекта (например, в Twitter, Discord, Telegram) эквивалентны пользователям;
3. факт подписки на проект является сигналом продолжающегося доверия к проекту, в ином случае – пользователь отписывается от проекта;
4. если пользователь подписан на проект и в сети подписчиков проекта также есть его знакомый, можно предположить, что мнение его друзей о проекте положительное. 

В результате нам важно зафиксировать метрику связности пользователей проекта между собой без учета объединяющего фактора – подписки на проект. Это соответствует метрике плотности социальной сети/графа подписчиков (SNA, density [18]). Метрика плотности должна быть оценена в контексте, именно поэтому метрика плотности комьюнити проекта сравнивается с медианным показателем для проектов этой же категории. Если плотность связей выше медианной для этой категории проектов, “мнение друзей о проекте” может быть оценено как положительное.

Каждая метрика впоследствии была описана в формате кодификатора правил. Таким образом, каждый проект, проходящий оценку, проверяется на выполнение правил из кодификатора.

Процедура оценки

Кодификатор разработан для проведения экспертной оценки проектов вне зависимости от пользователя-оценщика. Каждое правило предполагает свою шкалу оценки, подходящую по контексту. Где-то эта шкала оценки имеет размах от 0 до 1 балла (например, наличие или отсутствие определенного раздела на сайте), где-то от 0 до 5 баллов (упоминание проекта в СМИ определенного Tier-а) и т.д. Экспертная оценка является отношением фактических баллов к максимальным – оценки разных шкал уравновешиваются друг другу и приводятся к общему виду (%).

Модель оценки строится на двух составляющих – пользовательской важности элементов и экспертном описании наполнения элементов. Итоговая оценка – это сумма оценок критериев, нормированная на важность каждого критерия:
 

Итоговая оценка принимает значения от 0 до 100, где наивысший балл означает абсолютную трастовость (доверие конечных пользователей). Эта оценка, в свою очередь определяет проект в одну из четырех категорий трастовости (от низкой до абсолютной). Модель обеспечивает/учитывает измерение потенциального уровня доверия для разных ЦА. В таком случае будет изменяться коэффициент важности, что  позволит более адресно изучить проект с точки зрения наиболее приоритетной аудитории.

Результат оценки

В результате оценки проект может получить детальное описание потенциального восприятия текущего информационного поля вокруг него, а также рекомендации по его улучшению. Подобная оценка может быть полезна для различных групп участников рынка.

Для разработчиков и команды проекта:

• Скоринг обозначит слабые стороны и даст рекомендации по улучшению.
• Оценка стимулирует команду следовать лучшим практикам в разработке и управлении проектом. 
• Высокая оценка может привлечь внимание квалифицированных разработчиков и экспертов, что поможет команде расти, а проекту – развиваться.

Для инвестиционных фондов:

• Стандартизированный скоринг позволит быстрее и более обоснованно оценивать потенциальные криптопроекты. Это увеличит эффективность принятия решений и снизит риски.
• Использование скоринга позволит дополнить анализ инвестиционной привлекательности проекта параметром доверия.

Для лаунчпадов:

• Использование методологии скоринга позволит определить наиболее подходящие и надежные проекты для размещения на своей платформе с целью привлечения качественных проектов и повышения доверия участников. 
• Оценка проектов на лаунчпаде может уменьшить инвестиционные риски, поскольку инвесторы будут иметь больше уверенности в выборе проектов.

Для бирж:

• Скоринг позволит более тщательно отбирать проекты для листинга на своей платформе. Это позволит поддерживать высокий стандарт качества и надежности листинга биржи. 
• Использование скоринга позволит повысить репутацию биржи и привлечь больше трейдеров и инвесторов, если на платформе будут размещаться проекты с высоким уровнем доверия.

Для экосистем и протоколов:

• Использование скоринга позволит определять проекты, которым доверяют пользователи. Проекты с высоким доверием аудитории обладают сильным и сплоченным коммьюнити, что может быть привлекательным фактором для интеграции проекта в экосистемы. 
• Размещение проектов с высокой оценкой доверия может способствовать более быстрому и широкому распространению протокола или экосистемы, так как пользователи будут иметь больше доверия к его надежности.

Для регуляторов:

• Методология скоринга может стать отправной точкой для регулирования в криптосфере, поскольку она учитывает множество факторов, определяющих надежность проектов. 
• Регуляторы могут использовать данные о скоринге для более эффективного мониторинга и раннего выявления потенциально проблемных проектов.

Для образовательных организаций, аналитических и экспертных сообществ:

• Методология скоринга сочетает в себе обширные базы данных о критериях доверия и о характеристиках аудитории для проведения исследований и анализа в сфере криптовалют и блокчейна.
• Методология скоринга может быть использована отраслевыми экспертами для трекинга эффективности своей работы и выделении для себя или для своего клиента дополнительных направлений работы.

Для конечных пользователей криптовалют и ритейл–инвесторов:

• Скоринг может помочь пользователю более точно оценивать риски проектов.
• Изучение разных проектов может быть облегчено с помощью широкого профиля анализируемых параметров в модели скоринга.

Перспективы и роудмэп проекта

Рис. 5. План развития проекта

Команда BDC заинтересована в развитии проекта и совершенствовании методологии оценки. Мы выделили несколько направлений, над которыми планируем работать в течение следующего года:

• верификация критериев доверия и проведение дополнительных опросов аудитории;
• оценка связи доверия и перформанса проекта на рынке;
• разработка пользовательского интерфейса оценки;
• имплементация продуктивных AI-решений для оценки параметров;
• непосредственная оценка различных проектов;
• изучение аудитории пользователей.

По-настоящему эффективная методология оценки должна быть применимой к проектам на любой фазе рынка. Для этого нам необходимо обеспечить актуальность выделенных критериев. Это потребует проведения периодических верификаций критериев. Аудитория пользователей также способна изменяться по мере все более широкого распространения криптовалют и блокчейн-ориентированных проектов. Периодическое исследование характеристик аудитории позволит дать количественную оценку пользовательских трендов, а также взглянуть на перспективы развития рынка со стороны конечных пользователей.

Заключение

Со временем база оценок позволит нам изучить взаимосвязь множества характеристик доверия с рыночной динамикой проектов, протестировать корреляцию между успехом на рынке и показателями доверия. Это позволит сделать BDC Trust Index более надежным, а также оценить прогностическую способность методологии.

BDC Trust Index – это прежде всего инструмент оценки проектов. В связи с этим, большая часть работ будет посвящена сессиям оценок проектов на предмет доверия пользователей. Таким образом мы сможем отточить методологию на реальных примерах из рынка, а также собрать базу данных для последующих верификаций. По мере накопления знаний о рынке и аудитории появляются новые способы к достоверному и эффективному его описанию и получению ранее недоступной информации. Если вы заинтересованы принять участие в этом или другом проекте, мы будем рады пообщаться с вами.

Sincerely yours,

BDC Consulting